五粮液结构性盈利能力浅析

       企业资产按生产属性可划分为：经营资产和非经营资产（包括企业经营活动产生的现金流量净额充沛条件下的货币资金），与之相对应的利润可划分为经营利润（核心利润+其他收益）和杂项收益。

       结构性盈利能力可用经营资产报酬率和非经营资产报酬率来衡量。

       经营资产报酬率=经营利润/平均经营资产*100%

       经营资产报酬率=杂项收益/平均非经营资产*100%

       通过阅读五粮液2019年～2023年财报（相关数据统计及计算过程忽略，直接呈现结果），获取近五年其经营资产报酬率分别为58.01%、61.09%、64.42%、63.64%、74.17%；非经营资产报酬率分别为2.65%、2.41%、2.43%、2.40%。

       数据显示，经营资产报酬率显著高于非经营资产报酬率，究其原因是非经营资产中有大量货币资金并且逐年增加，必然导致非经营资产盈利能力过低。

       货币资金是最“无能”（收益最低）的资产，存量适度而不能过度，管理层应竭力控制，提高资金的利用效率，但从五粮液近五年的情况来看，管理层可以说是毫无作为，大股东也可能给予了一定的掣肘。无论怎么说，长期高资金存量都不会是一种明智的选择。解决之道，公司要么提高分红，要么回购股份并予以注销。

       今天（4月8日）收盘后，五粮液公告集团增持公司股票，但作为拥有大量资金的上市公司却没有任何表示，确实令广大散户投资者失望。

（转自：忆安书房）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP